Comprendre les défis ESG

Nous avons assisté à une croissance rapide de l'intégration environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) au cours des dernières années, mais des défis demeurent. La définition des normes, de la terminologie, des notations, de la qualité et de la divulgation des données demeure une question difficile et, en l'absence de normes mondiales, les investisseurs peuvent avoir des difficultés à comparer les offres ESG des différentes entreprises.

Comment abordons-nous ces défis chez AXA Investment Managers ?

Chez AXA Investment Managers, nous nous concentrons sur trois dimensions des données : l'exactitude, l'anticipation et la standardisation (cette dernière a pour objectif que les données puissent être facilement agrégées et communiquées à tous les acteurs de l’entreprise).
Nous veillons à ce que les cadres de données ESG soient validés par des experts en investissement ainsi que par notre département de gestion des risques. Nous pensons que pour parvenir à un changement systémique, les indicateurs ESG devraient être intégrés dans les indices boursiers de base et les normes comptables, ce qui rendrait le reporting plus standardisé et donc plus comparable.

Notre cadre quantitatif ESG

AXA IM s'engage à renforcer l'intégration ESG en augmentant continuellement la couverture en termes de classes d'actifs, en développant la recherche ESG et les solutions de données disponibles pour les équipes d'investissement et en renforçant ses propres capacités de recherche internes.

Nous croyons qu'un système de notation ESG est une étape nécessaire pour synthétiser toutes les données ESG afin d'établir une distinction supplémentaire entre des milliers d'émetteurs. C'est également le point de départ pour évaluer la qualité ESG d'un émetteur ou d'un portefeuille par rapport à son benchmark ou à ses pairs.

  • Pilier E : une analyse est faite de la façon dont les risques environnementaux peuvent influencer la performance des entreprises et comment elles gèrent les risques et les opportunités qui y sont associés (en tenant compte de critères tels que le risque de contamination, les émissions toxiques, les déchets dangereux, les réglementations environnementales, etc.) ;
  • Pilier S : les problèmes liés à la gestion du capital humain sont identifiés et les solutions apportées par les entreprises sont examinées (conditions de travail, formation, développement de carrière, santé et sécurité, relations avec les employés et les fournisseurs) ;
  • Pilier G : les problèmes liés à l'organisation de l'entreprise et aux risques associés sont identifiés et analysés (en tenant compte de différents critères tels que la structure du conseil d'administration, la performance et la rémunération des administrateurs, l'intégrité de l'audit et les risques de contrôle interne, etc.) ;

Les scores (ou notations) ESG sont calculés par l'équipe IR sur la base d'un cadre quantitatif utilisant les scores bruts de nos fournisseurs de données ESG. Ces scores ESG n'incluent pas les contributions qualitatives des analystes IR ou des gestionnaires de portefeuille afin d'éviter tout conflit d'intérêts. Pour cette raison, nous avons développé des méthodologies de notation exclusives, y compris pour les entreprises et les émetteurs souverains qui s'appuient sur un cadre commun reposant sur les trois piliers ESG. Nous avons également des méthodologies exclusives pour les émetteurs immobiliers.

Notre méthodologie de notation

La méthodologie de notation d'AXA IM est développée et maintenue par l'équipe IR. Nous utilisons les données brutes sur les entreprises et les pays venant des fournisseurs de données ESG et nous couvrons plus de 8 500 entreprises et 100 pays grâce à notre système de notation quantitative, ce qui permet à chaque entreprise ou pays d'obtenir une note de 0 à 101.

Cadre général

Nous utilisons une approche en cinq étapes :

1. Fondement du cadre
Il s'articule autour de trois piliers ESG, avec au moins deux facteurs identifiés pour chacun d'entre eux (voir ci-dessus).

2. Fournisseurs de données
Nous procédons à un examen approfondi des fournisseurs de données ESG afin de sélectionner l'information la plus pertinente pour aborder chacun des enjeux clés identifiés dans le cadre.

3. Score des facteurs et sous-facteurs
Nous agrégeons ensuite les scores des deux premières étapes et évaluons la gravité des controverses et l'impact que cela pourrait avoir sur le score d'une entreprise ou d'un pays.

4. Scores des piliers
L'univers d'investissement est divisé en 16 secteurs d'investissement afin de mieux prendre en compte les spécificités de chaque émetteur parmi ses pairs. Des coefficients de pondération sectoriels spécifiques sont calibrés pour calculer les notes des piliers pour chaque émetteur.

5. Score ESG
L'univers d'investissement est classé en quatre zones géographiques (Amérique du Nord / Asie Pacifique développée / Europe développée / émergente). Les scores ESG sont normalisés par région (distribution gaussienne) pour permettre une bonne comparaison et assurer une différenciation suffisante. De plus, un outil d'analyse est également disponible pour aider les professionnels de l'investissement à voir le score d'un émetteur et son historique.

Cadre souverain

Pour les émetteurs souverains, nous nous appuyons sur des indicateurs ESG publiés par des sources internationales reconnues. Nous distinguons deux groupes de pays, les pays matures et les pays ‘en progression’. Pour ces deux groupes, nous utilisons les piliers ESG, mais nous pouvons nous appuyer sur des indicateurs spécifiques, compte tenu du niveau de développement socioéconomique de ces pays.

Cadre alternatif

De plus, des méthodes d'évaluation exclusives sont en place pour certaines catégories d'actifs comme les prêts immobiliers commerciaux, les infrastructures et les « leverage loans » (prêts à effet de levier).

1 Source : AXA IM, avril 2020

 

 

 

 

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